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有一种遍地黄金的感觉

2026-06-23

牛市居然跌出了遍地黄金的感觉，这也太离谱了。

这个时候你要问一个价值投资者什么感觉，那一定是这也想买那也想买。

就好像超市做促销，商品都在大幅打折，5折4折是标配，甚至还有2折1折的。

这个时候当然是只恨手里钱不够，不然都想买。

当然这么形容可能不太好理解，那么我们换个方式。

我有一个朋友，养东星斑前前后后投了1000万（举个例子，并不是真的投了1000万，只是方便计算）。现在鱼价不好，每斤只能赚8块10块的。相对于鱼价高点时候每斤赚80，100的，现在确实不怎么赚钱。

假设总共养了10万斤鱼。那么现在很容易就算出净利润是80-100万。但是对于1000万的总投资额来说，这个回报周期就显得比较长，要10年才能收回投资。

10年对于有周期的养殖业来说，风险还是有点大，中间万一价格波动，来个台风，一场鱼类疾病，抑或电力中断设备故障等等，都可能让辛苦赚的钱打水漂，回本更加艰难。

那么假设这个1000万的厂子，是当初只花500万买下来的，相当于投500万可以每年赚100万，这个生意就明显有点吸引力了。

那么我们继续假设如果300万买下这个厂子，3年回本，那就赚大了。

好了，当你花300万买下了这个养殖场，突然有一天来个外人说，你这个厂子200万卖给我，如何？

只要此时你还有一丝丝理智，你一定会把那个人轰走。

这就是价值投资，因为你看到了厂子的价值，看到经营这个厂子每年能给你带来多少利润。你知道，500万买下，每年20%的资本回报已经捡漏了，300万买下属于赚大发了。

相当于0.5pb，5pe买或者0.3pb，3pe买股票嘛。一样的道理。突然来的那个人就相当于股票市场的报价而已，但企业还是那个企业，厂子还是那个厂子，每年100万的利润还是在持续的给你，市场报价只是单纯的市场报价。所以你不会动摇。

现在，我们把这个事情稍微复杂化一点。

曾经东星斑也卖出过180块钱一斤（对，2024年就卖出过这个高价），一斤鱼能赚100多块钱。我们打个折，假设未来10年里又来个周期，每斤鱼赚50块钱，那么10万斤鱼一年就赚500万。也就是如果当初500万买的厂子，一年就回本了。其他年份都是纯赚钱。

而这，就是周期的魅力。

好了，再回到当下，你的隔壁有个花螺养殖厂，花螺也是一种价格周期非常强的海鲜品种，赚钱时候非常赚，一斤赚30块钱，亏的时候也会巨亏，每斤亏10块钱。那个厂子的老板投了100万建厂子，养了1万斤螺。去年行情不好每斤螺只赚3块钱，一年利润不过区区3万块钱，今年市场需求好，突然爆发了，每斤赚30块钱，利润直接变成30万，明年可能市场依然好，别的老板投资建池子，螺也没那么快养出来，所以大概还能涨价，能赚50块钱一斤。也就是预期利润是50万。

然后这个时候老板决定把厂子卖掉，开价1000万，相当于10倍的厂子价格，以及20倍的明年预期利润。你愿意买吗？

我相信你肯定不愿意，因为花螺不可能年年维持在一斤50块钱的高价，甚至一斤30块钱的价格都不能长期维持，1000万买这个厂子，能每年赚50万是极短时间，大部分时间可能只能赚3万甚至亏损，1000万买厂子根本不可能回本。

然而与此同时，资本市场也发生着类似的事情，某个因为市场缺货已经涨价10倍的商品，短期因为产能开不出来可能还能涨价（大概2年后不缺了）所以现在老板准备把厂子按照10倍20倍甚至100倍的溢价卖给市场，回本周期可能都几十上百年；另一边，有一些厂子在打5折甚至3折出售，回本周期也缩短到了5年3年。

诚然有人确实能够10倍买下花螺厂子，转手100倍溢价卖给下一个买家从而赚到钱，但长期来看，经常这么干的人很容易遇到高价厂子砸手里的情况。

我们要做的就是避免高价接盘厂子然后砸手里的情况。低价捡漏买的厂子，几年就回本了，不会亏钱的。

估值是如此重要，千万不要只在意价格的波动。